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O risco da "prosperidade de fachada" sustentada pelo capital volátil e a negligência do cenário fiscal
O investidor atento e o cidadão comum têm observado um fenômeno paradoxal no Brasil: enquanto a Bolsa de Valores (B3) atinge novos patamares de alta e o Dólar se mantém em patamares relativamente baixos, o "Brasil Real" demonstra sinais crescentes de estresse. Temos o governo registrando arrecadação recorde, mas ainda assim projetando um rombo fiscal significativo. Empresas, especialmente nos setores de varejo e serviços, lutam contra a inadimplência, e o que chamo de desemprego real (aquele mascarado pela informalidade) persiste em níveis preocupantes.
Afinal, a que se deve esta alegria nos ativos financeiros? A resposta é clara: estamos lidando com um fenômeno de precificação de expectativas futuras, impulsionado por um tipo de capital que é rápido para entrar e ainda mais rápido para sair: o capital especulativo.
É imperativo começar pela verdade incômoda. A euforia da B3 ignora a fragilidade de nossos fundamentos econômicos:
O Estresse Fiscal: A principal preocupação reside na dificuldade de equilibrar as contas públicas. Arrecadar muito e, ainda assim, registrar déficits primários elevados levanta sérias dúvidas sobre a sustentabilidade da Dívida Pública, Dívida/PIB
O mercado sabe que, a longo prazo, uma dívida insustentável leva à inflação ou ao aumento de impostos.
A Crise de Liquidez das Empresas: Muitas companhias, sufocadas pelo ciclo de juros altos e pela queda no poder de consumo das famílias, lutam para sobreviver. Os pedidos de recuperação judicial e falência são termômetros mais precisos da saúde microeconômica do que o Ibovespa.
Investimento Produtivo (IED) em Alerta: Enquanto o "dinheiro rápido" inunda a B3, o Investimento Estrangeiro Direto (IED), aquele capital de longo prazo que constrói fábricas e gera empregos tem apresentado sinais de retração. Este é o termômetro de confiança de longo prazo; e ele pisca em amarelo.
O que explica, então, a alta da Bolsa e a queda do Dólar, se nossos problemas fiscais e estruturais persistem? A resposta está fora das nossas fronteiras e no diferencial de rentabilidade:
A Grande Aposta da Taxa de Juros: O investidor estrangeiro não está apostando no governo, mas sim na política monetária do Banco Central. A perspectiva de que a Taxa Selic (ainda que estabilizada em 15%) permaneça alta em relação aos juros zero ou baixos em países desenvolvidos é irresistível.
O Poder do Carry Trade: Esta é a operação que move o Dólar. Investidores tomam dinheiro emprestado onde o juro é baixo (EUA) e aplicam onde é alto (Brasil). A entrada desse fluxo de capital, que é vendido por Real para ser aplicado, aumenta a oferta de Dólar no mercado e derruba a sua cotação.
Valuation Atrativo da B3: Após períodos de desvalorização, muitas ações brasileiras ficaram com múltiplos como Preço/Lucro (P/L) muito baixos. O capital estrangeiro enxerga nestes papéis uma excelente oportunidade de ganho de curto/médio prazo, impulsionando a B3.
Em síntese, a nossa aparente prosperidade financeira é sustentada pela desvantagem monetária global e não pela excelência fiscal doméstica.
É aqui que reside o maior perigo e a lição principal para o leitor: o capital especulativo é um hóspede sem raízes. A mesma facilidade e rapidez com que ele entra na B3 e no câmbio são as mesmas com que ele pode sair.
Este fenômeno de reversão brusca é conhecido como "Sudden Stop" (Parada Súbita) e pode ser desencadeado por:
O Gatilho Global (Risco Fed): Uma subida inesperada e mais agressiva dos juros nos Estados Unidos forçaria o "Voo para a Qualidade". O dinheiro sai do risco (B3 e Real) e volta para a segurança dos títulos americanos.
O Fator Multiplicador (Risco Brasil): Um sinal claro de que o Risco Fiscal está fora de controle seja por um desrespeito ao Arcabouço Fiscal, seja por novos "desmandos internos" que causem imprevisibilidade faria o investidor liquidar suas posições em Real.
A reversão do Carry Trade é instantânea: o investidor vende seus ativos (despencando a B3) e compra Dólar em massa para sair (disparando a cotação do câmbio).
A B3 e o Dólar estão contando uma história de otimismo que o Brasil real ainda não consegue sustentar.
A verdadeira estabilidade e prosperidade virão não quando a B3 bater recordes com base em especulação de juros, mas sim quando o governo demonstrar compromisso crível com o equilíbrio fiscal e quando o Investimento Estrangeiro Direto (IED) voltar a crescer de forma sustentável.
Até lá, o investidor deve agir com cautela, pois está surfando em uma onda de capital volátil, com uma âncora de segurança fiscal fraca. Não confunda a alegria do mercado com a saúde da Nação.
Por: Prof. Sílvio Levada
Administrador, contador e especialista em finanças. Criador do método “Como Sair das Dívidas e Conquistar Paz e Tranquilidade”, atua nos canais Prof. Sílvio Levada | Finanças & Afins, Notícias do Brasil e do Mundo e Canal de Brasília.
